12月17日，爱婴室（603214）（603214.SH）开盘直线冲高涨停，后震荡至涨0.99%收盘。这已经是爱婴室连续第六个交易日股价上涨，期间区间涨幅为31.43%。 爱婴室的此轮行情始于12月10日，当日，爱婴室在其公众号发布消息，公司与万代携手打造的苏州高达基地，将于12月20日于苏州中心盛大开业。 与此同时，A股众多公司也投身“谷子经济”浪潮，新世界（600628.SH）欲借二次元破局百货困局，汤姆猫（300459）（300459.SZ）借IP揽广告大单，周大生（002867）（002867.SZ）以IP饰品抢滩年轻人市场，上海电影（601595）（601595.SH）靠大IP开发成业绩新引擎。 天风证券（601162）认为，中国二次元产业正处于快速增长阶段，市场规模已达数千亿元。2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人。二次元文化中的周边产品能够持续为年轻人提供情感满足。随着二次元文化的普及和影响力的增强，谷子经济的潜在消费者基础或持续增长。 万代、爱婴室联手，谷子经济也要“升级消费者体验” 万代即万代南梦宫，是日本一家综合性娱乐企业，涵盖动漫、玩具和游戏多个领域，2024财年实现收入10502亿日元（约496.31亿元人民币），2012财年以来复合增速7.2%。根据其发布的2023财年的财报，仅高达系列这个单一IP，一年的全球收入就高达1313亿日元（约62.06亿元人民币）。 因此，爱婴室携手万代之举，旋即引发各界广泛瞩目。其中，中信证券团队为此发布研报，其称爱婴室已成为国内第二家获得万代高达基地授权的公司。 银柿财经查阅高达基地官网发现，目前中国高达基地（常驻、非快闪）分布在上海、北京、深圳、天津。据中信证券介绍，上海、北京、深圳高达基地为万代直营，天津SATELLITE店则为凯知乐集团运营的授权店。今年来，爱婴室曾在长沙、合肥尝试过高达快闪店，收获较好反响。 在中信证券看来，万代和爱婴室合作将是双赢。其指出，万代除日本外的亚洲地区收入占比只有9%左右，亚洲收入占比提升是其海外进一步扩张的重要驱动。万代自身具有众多头部IP，资源和生态能力非常强，但在中国市场布局尚未完全铺开，与爱婴室合作或是看重其线下零售网点运营能力、品牌影响力等，有助于中国市场业务发展。 对爱婴室而言，中信证券认为，高达基地有望成为公司在母婴主业之外开辟第二成长曲线的起点，若苏州店开业超预期，后续或存在进一步开店、以及与万代旗下其他IP合作的可能性。 同时，中信证券测算，泡泡玛特、TOPTOY和X11等“同行”，单店营收或在500万～1000万元/年，而根据大众点评，高达基地的客单价可以达到前者的3～4倍以上，再考虑到限量款等因素，客单价有望更高，“我们预计苏州高达店面积较泡泡玛特平均零售店面积相差并不大，初步测算具备千万级以上的年收入空间，初步测算净利率水平有望达15%～30%。” 目前，爱婴室瞄准零售中“消费者体验升级”等趋势，重启了拓店脚步。公司管理层在三季度业绩说明会上明确表示，在当前零售环境中，公司看到了线上线下（300959）融合、消费者体验升级和数字化转型的趋势。基于这些市场动态，公司制定了积极的门店增长战略，计划进入更多城市，开设更多新店，目前公司四季度已签约待开业门店26家。得益于公司在母婴零售消费渠道积累的丰富经验，公司明年计划继续通过渠道扩张增强规模效应，率先布局新兴商圈、区域商圈、社区商圈内的更优位置，提升单店效益，实现门店总体数量双位数增长。 目前来看，随着新生儿数量的整体下滑，爱婴室的主业面临增长考验，亦需要新的增长引擎。从业绩层面来看，2024年前三季度，爱婴室实现营业收入24.68亿元，同比增长1.95%；归母净利润4788.9万元，同比增长2.04%。同时，公司综合毛利率下降1.33个百分点，期间费用率下降1.3个百分点。 “公司业绩不及我们此前预期。”光大证券称，公司毛利率同比下滑，考虑到公司行业竞争较为激烈，且新生儿数量未来走势尚有一定不确定性，下调对公司2024年～2026年归母净利润的预测。 以“谷子经济”创造业绩增量 在爱婴室逐渐向谷子经济靠拢之际，A股上市公司也纷纷掀起了“吃谷造谷”的热潮，试图在这一新兴经济领域中开拓新的业务增长点，以应对各自行业面临的挑战与机遇。 新世界在回应投资者疑问时指出，近年来百货零售行业深陷同质化泥沼，品牌重合率居高不下，市场竞争愈发激烈，这种“内卷”态势预计仍将延续。为突破困局，公司积极推动百货传统商场的转型升级。其中，将二次元文化业态引入传统商场，能够精准锁定具有强大消费潜力的年轻群体，为商场招揽稳定的客流。一旦商场成为二次元文化的汇聚地，其集聚效应不仅会吸引本地二次元爱好者，还能招来众多外地游客，甚至使之成为部分游客的旅行目的地。 汤姆猫表示，凭借汤姆猫家族IP积累的庞大用户基础，公司已与Google、Meta、Mobvista、ironSource、AppLovin、字节跳动旗下穿山甲、Smaato、华为、OPPO等全球知名广告营销服务商携手合作，借助这些平台，公司在全球范围内收获了充裕且优质的广告业务订单。 身处传统珠宝行业的周大生也将视线转向了“谷子经济”。其称公司通过以国家宝藏IP为代表的中国传统文化IP、以莫奈花园、梵高、达·芬奇为代表的国际艺术IP以及以周同学二次元形象为代表的文创类IP这三大IP路径实现产品差异化。为契合消费潮流，公司推出时尚新颖的个性化黄金饰品，成功打入年轻人消费市场。 上海电影表示，公司已构建起以大IP开发为“第二赛道”的双轮驱动业务格局。上影元作为上影集团大IP开发战略的实施主体，自2023年被公司收购51%股权后，通过授权、联合开发、投资等多种方式，加速完善IP产品的商业化体系，布局互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域，推动公司在2023年和2024年经营业绩持续快速增长，成为上市公司新的重要增长动力。 奥飞娱乐（002292）（002292.SZ）称，近期“谷子经济”和“AI应用”等相关事项备受市场瞩目。正如公司《2023年年度报告》等定期报告相关章节所述，公司围绕“年轻向”战略发展方向，集中资源布局泛人群市场，大力推进年轻向相关业务的布局与落地。例如尝试打造年轻向内容与品牌，加速拓展潮玩、卡牌、谷子周边等品类布局，以满足年轻消费者的多元化需求。 新世界还提到，传统商场打造二次元文化业态有助于促进品牌与二次元IP的联名合作，丰富商场的业态种类，达成互利共赢的良好局面。
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